悦善周报

第028期

【善闻】

7月分级基金规模缩水近百亿份

分级基金子份额规模缩水趋势仍在继续。刚刚过去的7月份，九成以上的权益类分级基金份额出现下滑，132只分级基金合计份额缩水近100亿份，赎回最严重的份额减少了约36亿份。业内人士表示，分级基金的规模下降将成为常态，未来大多数分级基金将选择转型或者清盘。

7月份缩水近百亿份

“Wind数据显示，截至7月31日，132只分级基金中有121只在当月出现份额缩水，占比达到91.67%，仅8只分级基金份额出现增长，3只分级基金份额保持不变。

从赎回情况来看，分级基金整体份额下降了97.91亿份，其中有11只分级基金单月份额缩水超2亿份。发生赎回最多的是招商中证全指证券公司指数分级基金，A、B份额合计减少35.82亿份，缩水幅度达到20.23%；其次是前海开源中航军工分级基金，7月A、B份额合计减少9.86亿份，缩水幅度为13.03%。此外，份额下滑较多的还有鹏华银行分级、申万菱信证券分级，份额分别下降了7.35亿份、5.53亿份。尽管发生大额赎回，但这几只分级基金的规模仍维持在十亿以上，暂不存在转型或清盘的压力。

从份额缩水的比例看来，有5只分级基金的份额缩水超30%，其中因受到下折影响，申万菱信中证申万传媒行业分级子份额缩水比例最高，达78.19%，规模已经从6月末的0.4072亿份降至0.0888亿份。建信双利策略主题分级7月份也缩水0.0508亿份，缩水比例60%。经过一轮赎回，截至7月末，已有52只分级基金A、B份额合计不足5000万份，其中西部利得中证500等权重指数分级基金子份额最低，仅剩0.0298亿份。

在分级基金规模普遍缩水的情况下，也有分级基金份额逆市出现一定增长，如融通军工分级份额增长最多，7月份增长0.4258亿份，增长比例19.28%，7月末份额维持在2亿份以上。

清盘转型或是长期趋势

在业内人士看来，分级基金的份额下降已是无可避免的趋势，大部分迷你分级基金不得不面临清盘或者转型。沪上某公募基金人士表示，分级基金更适合牛市，对于目前的市场行情，分级基金并不是理想的投资品种。同时，分级基金规模越小，成交越清淡，折价套利的机会也越明显，从而造成赎回，使得规模进一步缩小。规模不断缩小的分级基金一旦到达清盘线，清盘就是不得不面对的现实。根据《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》规定，当分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份、且此种情形在10个交易日内未消除的，基金进入终止上市程序。

此外，根据有关规定，基金公司旗下“迷你基金”数量超过10只，将被暂停申报新基金；同类型“迷你基金”超过3只，将被暂停申报同类型基金。这让基金公司对规模降到一定程度的分级基金必须做出选择。有不少基金选择转型。根据证监会基金募集申请受理及审核情况公示表显示，7月份又有一只分级债基申请转型。而在此之前，上半年已有10只分级基金申请转型。某中型基金公司产品部总监表示，迷你分级基金并不合适清盘，基金公司更愿意选择转型。因为再报新产品也需要时间，还需要产品准入，不如转型方便。沪上某大型基金公司人士则表示，分级基金到期后一般选择清盘或者转型，也有少数公司愿意保留分级基金的壳资源，而寻找帮忙资金扩规模，为迷你基金“续命”。

【悦读】

物流行业新机遇 “共享+物流”或是突破口

在7月30日举行的2017中国物流生态圈共享经济高峰论坛上，多位物流行业专家学者就共享经济与物流的结合，给出了权威的政策解读和行业研究。中国物流与采购联合会副会长兼秘书长崔忠付在会上表示，物流行业天生具备共享因子。物流产业互联网平台公司——天地汇董事长徐水波表示，物流行业开启共享经济将推动行业实现提质、降本和增效。

物流行业面临新机遇

“我国物流业发展面临着新的机遇和挑战，物流成本上升压力依然较大。”崔忠付表示。2017年上半年全球物流总额为118.9万亿元，同比增长7.1%；社会物流总费用5.6万亿元，同比增长10.2%，增速比上年同期提高了7.5个百分点。其认为，当前已进入提质增效的关键时期，特别是在要素成本刚性上涨、经营成本降无可降的背景下，物流业实行供给侧结构性改革任务依然艰巨。

全国政协常委、民建中央副主席、上海市政协副主席周汉民认为，物流业已成为中国的支柱产业之一，但“虚胖”的问题依然比较突出。他指出，2016年物流业产值在GDP中的占比达到10%，其他发达国家这一比例仅为7%左右。这在一定程度上反映了我国物流业“三高一低”的现状，即物流成本占工业产品总成本高、物流管理成本占物流总成本的比例高、运输中空载率高，以及行业的全要素劳动生产率低。“由于经济发展阶段及市场管理等方面的原因，中国在成为世界制造大国的过程当中，没能培育出国际级物流企业。”国家发改委综合运输研究所所长汪鸣认为，这将在下一段阶段的经济和行业发展中予以解决。

 “共享+物流”或是突破口

“共享经济在物流领域的拓展有多个层次：一是物流资源共享，现在已经有了通过共享资源实现货运卡车和货运资源的匹配，降低卡车回程空返率，或者以物流众包模式优化仓储资源配置；二是物流基础设施的共享，在物流园内，将个体劳动者、货主企业、物流企业、政府办事机构、配套企业等集聚在一起，形成新的物流生态圈；三是使用权和所有权的分离，企业分工走向协同共享，单个物流资源共享，物流基础设施集聚协同。”崔忠付认为，共享经济将给行业带来巨大的发展空间。

周汉民则认为，供给侧结构性改革在物流业的落实方兴未艾。其给出更为宏观的建议，一方面，充分认识和利用国家的四大战略来全面推进供给侧结构性改革在物流业的深化；另一方面，中国物流业降本增效提质，要与“一带一路”协调跟进，在全球范围内提升生产要素的综合使用效率。

徐水波表示，天地汇这几年在共享经济方面做了很多探索，最终打造了物流生态圈，进行资源分享，从园区到线上结算，再到卡航优化和金融生态服务。天地汇通过四个产品进行资源分享，以此解决提质降本增效的问题。