悦善周报

第002期

【善闻】

  宏观

4月宏观指标出炉：中国经济放缓，美国就业不佳

经济疲态再现。4月以来经济疲态再现，不仅制造业PMI再度回落，而且行业层面需求和生产指标均有下滑，包括地产、汽车销量增速下降，发电耗煤增速降幅扩大等。

物价短期稳定。4月以来菜价持续下跌，但猪价叠创新高，食品价格整体小幅回落。而4月油价上调将在短期推升PPI和非食品价格上涨，这也意味着物价短期有望保持稳定，我们预测4月CPI小升至2.4%。央行称大宗商品价格回升、房价的较快上涨等都会强化通胀预期。

货币趋于稳健。上周回购利率明显下降，流动性有所改善，源于央行锁短放长，一方面宣布通过PSL提供长期资金，但同时公开市场连续两周净回笼。而央行1季度货币政策报告显示货币信贷增长较快，通胀预期回升，同时也使得利率下行趋势受阻，人民币一篮子货币小幅贬值，央行更加关注金融风险，货币政策态度趋于稳健。

美国就业不佳。美国4月新增非农16万人低预期，加上16年一季度经济增速放缓，美联储6月加息概率降至9%，认为最早加息时间延后到12月。

围绕通胀配置。当前中美经济同时放缓，美国加息预期延后，中国央行也启动PSL提供长期资金，意味着货币宽松时间延长。但超额货币对经济增长无效，而对通胀有效，未来应围绕通胀配置资产。如果物价下跌，意味着利率下行，最佳选择是金融资产。如果物价上涨，意味着利率上行，对债券直接形成打击，也对股市的估值不利，能涨价的实物类资产是最佳选择。

  市场

证监会“打壳”，壳股后市不容乐观

证监会在回应“中概股回归暂缓”传言时表示，已经注意到相关舆情，根据相关法律法规，近三年已经有5家红筹企业通过并购重组回到A股上市，市场对此有质疑，认为这类企业回归A股有较大的特殊性，证监会也注意到境内外存在明显价差，壳资源炒作盛行。这类企业通过IPO、并购重组登陆A股市场可能产生的影响正在进行深入的分析研究。受此消息影响正在私有化化中的中概股大跌，在已公布私有化方案的美股上市公司中，这种受消息引发的突然大跌比较少见，也因此市场人士一度猜测传闻可能具有一定的真实性。

由于中国市场的高估值，及巨人网络借壳世纪游轮、分众传媒借壳七喜控股等同类成功案例给市场的示范效应，导致壳概念股受到资金追捧。从二级市场表现看，上市公司被借壳之后基本面发生了变化，公司价值被重估，复牌后短期内赚钱效应明显，因此受到投资者的热捧。正如上述，消息如果属实，这一利空消息将对股市产出一定的冲击。

【投资动态】

2016年一季度中国股权投资市场看点

市场概况

在2016年一季度中国股权投资报告中显示，一季度募资总额约2000亿元，投资总额约1500亿元，退出数量约1000支。其中，政府引导基金延续去年的井喷式增长，2016年市场总规模有望突破3万亿。

政府引导基金规范发展方向

2015年11月12日，财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》，要求政府投资基金募资、投资、投后管理、清算、退出等通过市场化运作，并且各级财政部门也应建立政府投资基金绩效评价制度。

政府引导基金继续发力 2016年一季度新设79支

政府力推PPP模式 市场投资需求大

近年关于发展PPP模式相关重要政策：

财政部、发改委等中央机关对于PPP模式的发展均予以大力支持。截至2016年3月底，已有6997个项目通过审核并纳入财政部PPP综合信息平台项目库，预计PPP项目在未来10年内全面开花。

退出看点

注册制延缓、中概股回归，借壳上市迎窗口期