悦善周报

第011期

【善闻】

消费能力升级，“双十一”成物流板块催化剂

近期，国务院常务会议提出进一步扩大国内消费的政策改革，确定进一步扩大国内消费的政策措施，促进服务业发展和经济转型升级。

其中重点提出了优化消费环境。通过放宽准入，吸引社会投资增加消费品和服务供给。强化质量安全监管。提高城市快速消费品等民生物资配送和冷链物流能力。

近日，物流板块受双十一的影响，位居涨幅排名第一位，涨幅达到了1.97%。各大研究机构纷纷对此做出了分析报告。主要包含以下几点：

Ø 快递量破10亿、成交额超1200亿

“双十一”快递业务量有望创新高，催化快递板块效应：还有1个月“双十一”即将来临，作为由阿里巴巴打造的电商销售活动，如今“双十一”已经成为全民电商狂欢节。从2009年到2015年，双十一当天淘宝、天猫的成交额从5200万上升至912亿，每年增速呈现逐年递减的趋势，2015年增速有所回升至60%。保守预计今年增速为40%，当天成交额将达到1200亿元。2015年在“双十一”期间（11.11-11.16）整个快递行业处理邮件数达到7.8亿件，同比增长45%；日最高量达到1.6亿件，同比增长55%。预计今年双十一期间快递量突破10亿件，11月份规模以上快递业务量有望达到40亿件，同比增加60%，创造快递史上单月业务量最高的记录

Ø 本质竞争在供应链 、未来将是企业核心竞争力

中国快递行业发展进入里程碑式的节点，政策和制度红利将大规模释放，移动互联网的发展、城镇化和消费升级共同推动网络购物和跨境电商的发展，激发快递行业内在的消费属性，成为其持续性增长的内在逻辑。快递行业提供标准化服务且面对客户规模小对其议价能力强，所以快递企业有望成就巨头。长期来看，行业高增速及产生巨头预期使快递行业具有投资价值。目前国内的产业结构正在发生改变，产品生产正从制造驱动、渠道驱动过渡到消费驱动。由于消费者的需求多样化，使得企业的“始于生产制造，终于产品消费”的整个供应链整合与协调能力就尤为重要，供应链也将成未来企业核心竞争力。

“双十一”的诞生原本是电商平台的巨型营销活动，但是随着巨大交易量的产生，物流速度变成影响客户服务满意度的最大短板。影响物流速度的因素涉及仓储、运输及配送等一系列供应链行为，所以现在各大电商“双十一”竞争的本质其实是供应链的竞争。供应链概念将物流的概念进一步延伸，是一体化物流管理理念。其要求企业在更广阔的背景下考虑自己的物流运作，要综合考虑供应商、客户及其他相关者，致力于提升整体供应链的效率，而非仅仅物流效率。所以“双十一”物流的竞争也不仅仅是快递公司之间比拼，还是销售企业从生产到销售到配送环节整个供应链的效率的竞争。每一年“双十一”的高交易量对于电商物流系统都是一次巨大的考验，也促使行业不断进行业务效率升级，将为供应链行业带来发展动力及契机。持续推荐优质供应链及物流企业，怡亚通、华贸物流、传化股份、普路通。

Ø 系统完善，物流行业迎高速发展期

随着互联网的快速发展，物流系统的信息和数据的积累越来越完善，智能分单，推动聚单直发、智选物流、物流云等产品不断被升级使用，也就是说大部分包裹将通过智能算法来分配线路，准确率和速度将大大提升。

到今年为止，快递业已经连续5年增幅超过50%，成为中国增速最高的行业之一。“过去10年看电商，未来10年看物流”，随着政策和制度红利预期将大规模释放，大数据和智能化的渗透、基础交通设施的建设和消费升级，快递行业将迎来黄金发展十年。

【悦读】

PPP模式批复加速、组合政策促进投资

2016 年10 月11 日，财政部等20 部委联合发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》。该通知主要是以财政部牵头的20 部委发布PPP 第三批示范项目，该批示范项目的数量和计划投资额远超前两批项目，彰显政府推动PPP 项目加速落地的决心。

从项目数量和投资额看，第三批示范项目的规模远高于前两批示范项目规模的总和。第一批和第二批示范项目先后于2014年12月和2015年9月发布，项目数分别为30个和206个，投资额分别为1800亿元和6589亿元。截至9月，全部落地项目投资额达到1.4万亿元。10月，PPP第三批示范项目发布，投资额达到1.17万亿元。由图一所示

图一

图二

结合相关数据，整合处项目落地率，如图3所示

图三

如图二所示，今年二季度开始，PPP项目落地速度加快。结合图一图二图三可以看出。

广发证券认为，当前经济下行压力打，如果政府希望维持整体增速不低于去年的10%，必须在原有基建投资的额度上，再增加一些投资。但是政府今年的赤字率是3%所以说政府希望今年通过ppp模式适度促进基金的投资。

兴业证券认为，从各批次示范项目投资额快速扩大的态势看，政府推动PPP项目加速落地的决心十分明显。假如单纯地根据第二批示范项目带动一年后实际落地项目投资额的“乘数”推测，明年10月全部落地项目投资额有可能接近4万亿（14000/6589*1.17+1.4万亿元）。这个数字对于明年全年18万亿左右的基建投资而言已然可观，当然，这只一个理想的推测

政策频出促投资

国庆前后，发改委、财政部和 20 部委先后发布了有关 PPP 的政策文件（图表 6）。 9 月 28 日，发改委联合住建部发布《关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作（PPP）创新工作的通知》，要求各省针对中小城市PPP项目和市政领域相关行业PPP项目展开创新工作试点。文件并未给出具体的创新方式，意味着中央会把一定的权力下放给试点地区政府，使其更加自由灵活地开展 PPP 项目，这也折射出中央政府对更好的推行 PPP 模式用于城市基础设施建设的强烈意愿。如果‚试点‛产生一定的成果并得到推广，未来相关领域 PPP 项目的落地速度有望提升。事实上，市政建设领域是PPP 项目最集中的领域。根据我们的最新统计，截至 10 月 8 日，该领域 PPP 入库项目约占全部入库项目的 35%。因此，未来该领域PPP 项目落地速度的上升可能对投资产生一定的促进作用。

10 月 11 日，财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》，提出开展两个‚强制‛试点，即‚在污水处理、垃圾处理等公共服务领域，项目一般有现金流，市场化程度较高，PPP 模式运用较为广泛，操作相对成熟，各地新建项目要‘强制’应用PPP 模式，中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。在其他中央财政给予支持的公共服务领域，对于有现金流、具备运营条件的项目，要‘强制’实施 PPP 模式识别论证，鼓励尝试运用 PPP 模式。如果所有的新增投资都采用 PPP 模式，显然有利于加快PPP 项目的推进。